Девелопмент

ГЛОРАКС отчет за 9 месяцев 2025 года

от

1. Общая характеристика компании

  • Деятельность: Компания занимается инвестиционной и финансовой деятельностью, предоставлением займов, владением долями в дочерних обществах, выпуском облигаций.
  • Дата преобразования в ПАО: 07.10.2025, что указывает на переход к публичному статусу, возможно, в целях выхода на фондовый рынок.
ГЛОРАКС отчет

2. Финансовые показатели на 30.09.2025

2.1. Активы (тыс. руб.)

  • Всего активов: 19 194 275
  • Внеоборотные активы: 9 980 503 (52% от общей суммы)
    • Основную часть составляют финансовые вложения (вклады в уставные капиталы дочерних компаний, займы).
  • Оборотные активы: 9 213 772 (48%)
    • Включают дебиторскую задолженность, финансовые вложения (краткосрочные займы), небольшие денежные средства.

Вывод: Структура активов свидетельствует о ярко выраженной инвестиционной и финансовой направленности бизнеса, а не о производственной или торговой деятельности.

2.2. Пассивы (тыс. руб.)

  • Капитал: 2 933 159 (15% от пассивов)
    • Уставный капитал символический (1 000 тыс. руб.).
    • Добавочный капитал: 2 530 890.
    • Нераспределенная прибыль: 401 269 (положительная динамика с убытка в 2023 году).
  • Долгосрочные обязательства: 9 605 506 (50%)
    • В основном заемные средства (кредиты и займы).
  • Краткосрочные обязательства: 6 655 609 (35%)
    • Также преимущественно заемные средства.

Вывод: Компания обладает очень высокой долговой нагрузкой. Соотношение заемных средств к собственному капиталу крайне высокое, что указывает на значительные финансовые риски и зависимость от внешнего финансирования.

3. ГЛОРАКС отчет за 9 месяцев 2025 года: ключевые позиции и их динамика

3.1. Финансовые вложения

  • Внеоборотные: 7 757 209 (на 31.12.2023) → 10 239 927 (на 31.12.2024) → 9 097 586 (на 30.09.2025).
  • Оборотные: 974 968 → 3 477 326 → 5 831 359 за те же периоды.

Вывод: Компания активно наращивает объем предоставляемых займов и инвестиций в другие организации, что является ее основной операционной деятельностью.

3.2. Денежные средства

  • Практически отсутствуют: 18 124 тыс. руб. на 30.09.2025.
  • Это критически низкий уровень для компании с такими оборотами и обязательствами.

3.3. Заемные средства (кредиты и займы)

  • Долгосрочные: 6 108 551 → 5 165 007 → 9 604 947.
  • Краткосрочные: 3 947 043 → 9 292 230 → 5 972 962.

Вывод: Компания активно рефинансируется — увеличивает долгосрочные займы (включая облигационные на 4,35 млрд руб.), одновременно сокращая краткосрочные. Это может быть попыткой улучшить структуру долга, но общий объем обязательств растет.

4. Анализ денежных потоков (за 9 месяцев 2025 г.)

  • От операционной деятельности: Не представлен в явном виде, но, судя по структуре активов, основной приток — проценты по займам.
  • От инвестиционной деятельности: Чистый отток 2 554 692 тыс. руб., что связано с предоставлением новых займов и инвестициями.
  • От финансовой деятельности: Чистый приток 4 787 596 тыс. руб. за счет привлечения новых кредитов и займов.

Вывод: Компания существует в режиме «финансовой пирамиды»: новые займы привлекаются для покрытия старых обязательств и финансирования новых инвестиций. Генерируемых операционных денежных потоков недостаточно для обслуживания долга.

5. Управление и риски

  • Резервы: Созданы незначительные резервы по сомнительным долгам (около 22 тыс. руб.), что крайне мало на фоне многомиллиардной дебиторской задолженности.
  • Условные обязательства: Отсутствуют на отчетную дату.
  • Кредитный риск: Высокий, так как значительная часть активов — займы зависимым и сторонним компаниям.
  • Ликвидность: Низкая. Коэффициент текущей ликвидности ≈ 1.38, что на грани нормы, но с учетом низкого качества активов (долги) — ситуация напряженная.
  • Риск рефинансирования: Критический. Компания зависит от постоянного доступа к новым займам.

6. Оценка компании и выводы

Сильные стороны:

  1. Публичный статус может облегчить доступ к капиталу.
  2. Положительная динамика нераспределенной прибыли (выход из убытка).
  3. Диверсификация вложений в ряд дочерних и зависимых обществ (недвижимость, региональные проекты).

Критические слабости и риски:

  1. Чрезмерная долговая нагрузка. Соотношение собственных и заемных средств опасно высокое.
  2. Дефицит ликвидности. Денежных средств практически нет.
  3. Модель бизнеса зависима от рефинансирования. Компания похожа на финансовый холдинг, существующий за счет постоянного привлечения нового долга.
  4. Низкое качество активов. Значительная часть активов — займы, возврат которых может быть под вопросом, особенно в условиях экономической нестабильности.
  5. Концентрация акционерного капитала у одного владельца (99%) может создавать корпоративные риски.


ГЛОРАКС отчет за 9 месяцев 2025 года: заключение

ПАО «ГЛОРАКС» — это высокорисковая инвестиционно-финансовая компания, которая демонстрирует признаки агрессивной долговой экспансии. Ее бизнес-модель основана на привлечении заемного капитала и его размещении в виде займов и долей в других компаниях. Финансовая устойчивость компании вызывает серьезные опасения из-за критически низкой ликвидности, высокого левериджа и зависимости от рынка заемного капитала.

Инвесторам и контрагентам следует крайне осторожно оценивать риски взаимодействия с данной компанией. В случае ужесточения условий на кредитном рынке или проблем с возвратом выданных займов компания может столкнуться с серьезными финансовыми трудностями, вплоть до кризиса ликвидности. Рекомендуется мониторить динамику долговой нагрузки, качество кредитного портфеля и способность генерировать операционный денежный поток.

Спасибо за прочтение! Следующая статья, рекомендуемая к прочтению: ЕвроТранс отчет 2025 за 9 месяцев

В статье использованы материалы с сайта: glorax.com

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР)

Статья носит исключительно информационный характер

Отчет Самолет 2025 по итогам третьего квартала и первых девяти месяцев финансового года

от

Общая информация о компании:

Корпорация «Самолет» (котируется на Московской бирже под тикером SMLT), являющаяся одним из наиболее значительных игроков общероссийского масштаба в секторах девелопмента и проптех (технологических решений для рынка недвижимости), обнародовала свои операционные результаты, подготовленные на основании внутренней управленческой отчетности. Данные показатели охватывают период, закончившийся 30 сентября 2025 года, с разбивкой на третий квартал и совокупные девять месяцев.

Отчет Самолет 2025

Детализированные операционные показатели за 3-й квартал 2025 года (июль — сентябрь)

  • Выручка от продажи объектов первичного жилья: Зафиксирован существенный рост на 54% в денежном выражении. Сумма выручки достигла 77,1 миллиарда рублей, что эквивалентно реализации 354,8 тысячи квадратных метров жилой площади. Для сравнения, в аналогичном периоде 2024 года выручка составляла 50,2 миллиарда рублей (233,8 тысячи кв. м).
  • Активность по сделкам: Совокупное число оформленных договоров купли-продажи (ДДУ) возросло на 65%, достигнув отметки в 11,2 тысячи единиц.
  • Структура финансирования покупок:
    • Если рассматривать все типы недвижимости, то 56% от общего количества сделок были осуществлены с привлечением ипотечного кредитования.
    • Сосредоточившись исключительно на жилых помещениях (квартиры), доля ипотечных сделок оказывается еще выше и составляет 60%.
  • Средняя стоимость квадратного метра: В отчетном квартале средняя цена одного квадратного метра реализованной недвижимости установилась на уровне 213,3 тысячи рублей.

Детализированные операционные показатели за 9 месяцев 2025 года (январь — сентябрь)

  • Выручка от продажи объектов первичного жилья: По сравнению с аналогичным периодом прошлого года наблюдалось сокращение на 10%. Совокупная выручка за девять месяцев составила 197,8 миллиарда рублей, что соответствует 906,8 тысячам кв. м проданной площади. В 2024 году за те же девять месяцев было продано недвижимости на 220,3 миллиарда рублей (1 013,8 тысячи кв. м).
  • Активность по сделкам: Общее число заключенных контрактов сократилось на 8%, составив 27,1 тысячи штук.
  • Структура финансирования покупок:
    • По всем типам недвижимости 55% сделок были заключены с использованием ипотеки.
    • Для жилья этот показатель равен 59%.
  • Средняя стоимость квадратного метра: За рассматриваемый период средняя цена за кв. м составила 215,4 тысячи рублей, что демонстрирует незначительный рост.

Отчет Самолет 2025: сравнительная таблица ключевых метрик

ПоказательПериодЗначение в 2025 г.Значение в 2024 г.Изменение
Объем продаж, кв. м3 кв.354,8 тыс. кв. м233,8 тыс. кв. мРост +52%
Объем продаж, руб.3 кв.77,1 млрд руб.50,2 млрд руб.Рост +54%
Кол-во контрактов3 кв.11,2 тыс. шт.6,8 тыс. шт.Рост +65%
Ср. цена за кв. м3 кв.213,3 тыс. руб.211,4 тыс. руб.Рост +1%
Объем продаж, кв. м9 мес.906,8 тыс. кв. м1 013,8 тыс. кв. мСнижение -11%
Объем продаж, руб.9 мес.197,8 млрд руб.220,3 млрд руб.Снижение -10%
Кол-во контрактов9 мес.27,1 тыс. шт.29,4 тыс. шт.Снижение -8%
Ср. цена за кв. м9 мес.215,4 тыс. руб.213,7 тыс. руб.Рост +1%

Комментарии и стратегические разъяснения

По итогам 3-го квартала 2025 года:

Руководство «Самолета» охарактеризовало результаты как «уверенные и ожидаемые». Основными драйверами роста стали:

  • Доступность ипотеки: Льготные ипотечные программы продолжают оставаться доступными для отдельных категорий граждан. Кроме того, на фоне постепенного снижения ключевой ставки Банка России компания зафиксировала увеличение доли так называемой «рыночной» ипотеки.
  • Изменение структуры платежа: Доля сделок с привлечением ипотечных средств возросла до 56% по сравнению с показателем за первое полугодие. Параллельно с этим увеличилась и доля покупателей, рассчитывающихся за недвижимость единовременно, без использования кредитных продуктов.
  • Сокращение доли рассрочки: Компания целенаправленно уменьшала предложение продаж в рассрочку в рамках выполнения операционных планов на текущий год.
  • Ценовая динамика: Незначительный рост средней цены за квадратный метр объясняется изменением продуктовой линейки — увеличением доли продаж квартир без отделки (так называемая «черновая» отделка), которые традиционно имеют более высокую стоимость за кв. м.

По итогам 9 месяцев 2025 года:

Снижение совокупных показателей за девять месяцев объясняется реализацией стратегического курса компании:

  • Селективный вывод проектов: «Самолет» придерживается тактики точечного, а не массового, запуска новых этапов и жилых комплексов, концентрируясь только на тех локациях, где существует подтвержденный и устойчивый спрос.
  • Высокая база для сравнения: На результаты также повлияли рекордно высокие показатели продаж, достигнутые в первом полугодии 2024 года, что создало «сложную» базу для сравнения.

Отчет Самолет 2025: стратегические планы и достижения

  • Прогноз на год: Компания подтверждает свой плановый ориентир по итоговому объему продаж за весь 2025 год — он должен быть как минимум не ниже уровня 2024 года.
  • Географическая экспансия: «Самолет» планомерно расширяет свое географическое присутствие, запустив в текущем году новые проекты в крупных региональных центрах: Казань, Уфа, Екатеринбург, Ростов-на-Дону и Нижний Новгород. В четвертом квартале планируется начало продаж еще как минимум в двух новых городах.
  • Отсутствие активности в Московском регионе: В соответствии с утвержденной производственной программой и стратегией продаж, в 2025 году компания не начинала реализации новых проектов на территории Москвы и Подмосковья.
  • Монетизация земельного банка: Реализуется стратегия диверсифицированного использования земельных активов. В отчетном периоде были успешно завершены сделки по продаже части проекта «Рублевский квартал», а также земельного участка в районе Шкиперского протока в Санкт-Петербурге.
  • Позиция на рынке: По состоянию на конец девяти месяцев 2025 года «Самолет» сохраняет за собой лидирующую позицию среди всех российских застройщиков по объему объектов, находящихся в стадии активного строительства, и занимает второе место по физическим объемам введенного в эксплуатацию жилья.

Дивидендная политика

С 2022 года компания приостановила выплату дивидендов своим акционерам. Действующая дивидендная политика «Самолета» напрямую увязана с уровнем его долговой нагрузки. Политикой гарантируется минимальный ежегодный фиксированный платеж в размере не менее 5 миллиардов рублей. Конкретный размер выплат определяется по следующим критериям:

  • Если соотношение чистого долга (ND) к скорректированной прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) составляет менее 1, то на дивиденды направляется не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.
  • Если показатель ND/EBITDA находится в интервале между 1 и 2, то на дивиденд выделяется не менее 33% чистой прибыли.

Потенциальные риски для бизнеса

  • Снижение рыночного спроса: Существует риск резкого падения спроса на новостройки, который может быть спровоцирован сворачиванием государственных программ льготной ипотеки, что уже приводит к некоторому замедлению темпов продаж.
  • Процентный риск (Ставка ЦБ): Компания обладает значительным объемом заемных средств, стоимость обслуживания которых остается высокой. Дальнейший рост ключевой ставки Банка России может существенно увеличить финансовую нагрузку.
  • Проектные и репутационные риски: Приблизительно одна треть всех строительных проектов компании сдается с нарушением первоначально заявленных сроков. Это создает риски судебных разбирательств со стороны дольщиков и штрафных санкций со стороны регуляторов.
  • Налоговые риски: С 1 января 2025 года произошло повышение основной ставки налога на прибыль до 25%, что негативно сказывается на финансовом результате компании.
  • Конкурентное давление: Рынок девелопмента характеризуется высокой степенью конкуренции, что оказывает постоянное давление на маржинальность бизнеса.

Отчет Самолет 2025: итоговый вывод

Подводя общий итог, по результатам третьего квартала 2025 года компания «Самолет» продемонстрировала впечатляющий рост по всем основным операционным показателям. Ценовая политика компании остается стабильной и предсказуемой на протяжении последних двух лет, а финансовые результаты первого полугодия вышли на плато стабильности.Однако, ключевой проблемой является финансовый результат. Несмотря на операционные успехи, под воздействием колоссальных расходов на обслуживание процентов по кредитам, чистая прибыль компании опустилась до минимальных значений за последние пять лет. Первопричиной этого является огромный размер заемного капитала, который «Самолет» привлек для финансирования своего масштабного портфеля проектов. Именно высокие долги являются фундаментальной причиной традиционно отрицательного свободного денежного потока компании, что указывает на сохраняющуюся напряженность в ее финансовом положении.

В статье использованы материалы с сайта: samolet.ru

Группа ЛСР: аналитический обзор деятельности и финансовых результатов по итогам 2024 года

от

Историческая справка и позиционирование компании

Основанная в 1993 году, Группа ЛСР за три десятилетия трансформировалась в одного из ключевых игроков строительной отрасли России, входящего в тройку крупнейших девелоперов по объёмам строительства. Успех компании базируется на стратегии лидерства, интегрированной в корпоративную культуру, и диверсифицированной бизнес-модели, сочетающей девелопмент, производство стройматериалов и управление коммерческой недвижимостью.

Группа ЛСР

Географическое присутствие:

Компания концентрирует деятельность в шести регионах с высокой инвестиционной привлекательностью:

  • Санкт-Петербург и ЛО (исторически значимый регион с развитой производственной базой);
  • Москва и МО (62% текущего портфеля в 2024 году);
  • Екатеринбург (опорный регион для Урала);
  • Сочи (курортный кластер с премиальными активами).

Структура бизнеса:

Холдинг объединяет 11 специализированных бизнес-единиц, включая:

  • Девелопмент жилья (три региональных подразделения);
  • Промышленные активы:
    • Два домостроительных комбината (СПб, Екатеринбург);
    • Производство стеновых материалов (6 заводов по выпуску газобетона и кирпича);
    • Добыча нерудных материалов (песок, щебень на собственных месторождениях).
  • Доходная недвижимость: управление гостиницами («Приморская», санаторий «Волна», пансионат «Кристалл»), бизнес-центрами.

Технологические преимущества:

Применение энергоэффективной «бесшовной» технологии строительства снижает теплопотери на 30%, что сочетает экологичность с экономией для жителей на ЖКУ.

Финансовые результаты: устойчивость в условиях кризиса

Группа ЛСР динамика ключевых показателей в 2024 году:

  • Выручка: рост на 1,3% (до 239,2 млрд руб.) — несмотря на сжатие рынка, компания сохранила объёмы продаж за счёт переориентации на премиальный сегмент.
  • Себестоимость: снижение на 1,07% (до 139,8 млрд руб.) благодаря оптимизации логистики и закупочных цен.
  • Валовая прибыль: увеличение на 4,7% (до 99,4 млрд руб.) — что говорит об эффективном контроле затрат и грамотной ценовой политике. 
  • Чистая прибыль: 28,6 млрд руб. (+0,9%), что подтверждает способность генерировать прибыль даже при негативной рыночной конъюнктуре.

Затратная часть:

  • Рост коммерческих расходов на 17,4% (до 14,3 млрд руб.) связан с усилением маркетинга и расширением сбытовой сети.
  • Административные расходы выросли на 7,86% (до 19,3 млрд руб.) из-за инвестиций в цифровизацию, привлечением квалифицированных кадров и совершенствованием систем управления.

Операционная эффективность:

  • EBITDA сократилась на 7,1% (до 72,2 млрд руб.), но рентабельность по EBITDA остаётся высокой — 30,17%.
  • Операционная прибыль выросла на 5,1% (до 65,8 млрд руб.) благодаря строгому контролю издержек.

Прочие показатели:

Сальдо прочих доходов и расходов значительно улучшилось, сократившись с 2,3 млрд рублей до 96 млн рублей. 

  • ЛСР
  • Группа
  • Группа ЛСР капитализ
  • Группа ЛСР денежпоток
  • Группа ЛСР оператив

Анализ операционной деятельности: адаптация к кризису

Группа ЛСР операционные показатели за 2024 год:

Компания столкнулась со значительным сокращением объемов строительной деятельности. В отчетном периоде введено в эксплуатацию 732 тыс. кв. м жилья, что на 24,5% меньше показателя 2023 года (974 тыс. кв. м). Еще более существенное снижение зафиксировано по новым контрактам — их объем в натуральном выражении сократился на 39,5% до 664 тыс. кв. м, а в денежном — на 24,5% до 163 млрд рублей.

Основными причинами негативной динамики стали:

  • Ужесточение условий ипотечного кредитования (доля ипотечных сделок снизилась с 76% до 69%)
  • Отмена государственных программ льготной ипотеки
  • Повышение ключевой ставки ЦБ РФ
  • Общий спад активности на рынке жилой недвижимости

Несмотря на сложные рыночные условия, компания смогла сохранить финансовую устойчивость благодаря грамотной стратегии управления:

Сознательное сокращение объемов строительства для минимизации рисков

Перераспределение портфеля проектов в пользу Московского региона (62% от общего объема)

Смещение фокуса на более дорогие сегменты жилья, что позволило компенсировать падение объемов за счет роста средней цены реализации

Эти меры позволили компании не только сохранить стабильность, но и улучшить финансовые показатели по сравнению с 2023 годом, демонстрируя эффективность адаптационной стратегии в условиях кризиса на рынке недвижимости.

Группа ЛСР анализ долговой политики компании

В 2024 году наблюдались существенные изменения в структуре заемного капитала:

Рост заемных средств:

  • Совокупный объем кредитов и займов увеличился на 14,6%, достигнув 256,96 млрд рублей
  • При этом ликвидные активы сократились на 10,1% до 46,31 млрд рублей

Динамика чистого долга:

  • Без учета средств на эскроу-счетах долг вырос на 22% до 210,65 млрд рублей
  • С учетом эскроу (137,9 млрд рублей) увеличение составило 41% — до 72,8 млрд рублей

Показатели долговой нагрузки:

  • Коэффициент NetDebt/EBITDA увеличился с 0,66 до 1,01
  • Несмотря на рост, показатель остается в безопасной зоне, свидетельствуя о сохранении финансовой устойчивости

Специальные кредитные программы:

Компания воспользовалась государственной поддержкой, привлекая 27,34 млрд рублей на модернизацию курортных объектов. Особенности данных займов:

  • Льготные процентные ставки в диапазоне 4,00-8,55% годовых
  • Длительный срок погашения — до 2036 года
  • Целевое использование средств на реконструкцию гостинично-санаторного комплекса

Такая структура заемного финансирования позволяет компании реализовывать стратегические проекты при сохранении комфортного уровня долговой нагрузки.

Группа ЛСР политика распределения прибыли и дивидендные выплаты

Согласно утвержденным принципам распределения прибыли:

Базовые параметры выплат:

  • Совет директоров определяет размер дивидендов на основании консолидированной отчетности по МСФО
  • Минимальный порог выплат установлен на уровне 20% от чистой прибыли

Дивиденды за 2024 год:

  • Рекомендованная выплата: 78 рублей на акцию
  • Доля от чистой прибыли: 28% (превышает минимальный обязательный уровень)
  • Дивидендная доходность: 9,75% при текущей цене акции 803 рубля

Технические аспекты:

  • Дата фиксации реестра акционеров: 29 апреля 2025 года
  • Выплаты осуществляются из чистой прибыли по международным стандартам финансовой отчетности

Принятое решение о повышенных выплатах (28% вместо минимальных 20%) демонстрирует уверенность руководства в финансовой устойчивости компании и приверженность политике создания акционерной стоимости даже в сложных рыночных условиях.

Группа ЛСР дивиденды

Группа ЛСР мультипликаторы:

  • Капитализация = 82,651 млрд руб. (цена акции = 803 руб.);
  • EV/EBITDA = 4,04 низкий показатель для сектора (средний по отрасли 5-6x), свидетельствует о существенной недооценке компании относительно денежного потока;
  • P/E = 2,82 низкое значение (обычно по отрасли 4-8), может объясняться: а) рынок не верит в устойчивость прибыли; б) компания существенно недооценена.
  • P/S = 0,34 низкий показатель отражает недооценку;
  • P/B = 0,57 торгуется с дисконтом к балансу;
  • Рентабельность по EBITDA = 30,17% выше среднего по отрасли (20-25%), хорошая операционная эффективность;
  • ROE = 20,36% компания эффективно использует капитал акционеров;
  • ROA = 5,21% средний для отрасли (4-7%), нормальная эффективность использования активов.
  • Оценка по мультипликаторам достаточно неплохая.
  • Группа ЛСР эффект
  • Группа ЛСР мульти
  • Группа ЛСР метрик
  • Группа ЛСР ибитда

Группа ЛСР перспективы и риски

Потенциал роста:

  • Восстановление рынка при снижении ключевой ставки ЦБ и возможном возврате льготной ипотеки.
  • Реализация проектов в премиальном сегменте (Москва, Сочи) с высокой маржинальностью.
  • Развитие курортных активов: гостиница «Приморская», санаторий «Волна» и пансионат «Кристалл» могут стать драйверами доходов в среднесрочной перспективе.

Ключевые риски:

  • Затяжной кризис ипотечного кредитования.
  • Дальнейший рост долговой нагрузки.
  • Конкуренция с государственными программами арендного жилья.
  • Группа ЛСР граф
  • Группа ЛСР прогноз

Заключение:

Группа ЛСР демонстрирует редкую для кризисной отрасли устойчивость, сочетая консервативное управление рисками с гибкостью стратегии. Сохранение прибыльности, высокие дивиденды и комфортная долговая нагрузка делают компанию привлекательной для инвесторов, ориентированных на долгосрочный потенциал сектора. При улучшении макросреды возможен ререйтинг акций в сторону повышения.

Этот сайт использует cookies, чтобы предоставить вам лучший сервис.
Принять
Подробнее…
Политика конфиденциальности