Рентабельность

Отчет Магнита за 2024: ключевые операционные и финансовые показатели

от

Финансовые показатели

Общая выручка выросла на 19,6% — с 2 544,7 млрд руб. в 2023 году до 3 043,4 млрд руб. в 2024 году. Рост обусловлен увеличением чистой розничной выручки на 20,3%, однако оптовые продажи сократились на 34,1%, составив лишь 0,8% от общей выручки.

Валовая прибыль увеличилась на 18,6% — с 577,3 млрд руб. до 684,4 млрд руб., но маржа снизилась на 20 базисных пунктов (б. п.) до 22,5% из-за роста промо-активности, логистических расходов и потерь.

Отчет Магнита за 2024

Коммерческие и административные расходы (SG&A) выросли до 20,7% от выручки (+57 б. п.), что связано с увеличением затрат на персонал и рекламу, частично компенсированным снижением расходов на амортизацию и аренду.

В 2024 году показатель EBITDA составил 171,9 млрд руб., что на 3,4% выше уровня 2023 года (166,3 млрд руб.). Однако рентабельность по EBITDA снизилась на 89 базисных пунктов до 5,6% — это минимальное значение с 2020 года.

Снижение рентабельности произошло из-за:

  • ухудшения валовой маржи;
  • роста коммерческих и административных расходов.

Частично негативный эффект компенсировался:

  • увеличением прочих доходов;
  • снижением расходов на амортизацию (на 20 б. п. относительно выручки) благодаря высокой базе прошлого года.
  • Чистые финансовые расходы резко увеличились на 77,6% — с 13,8 млрд руб. в 2023 году до 24,5 млрд руб. в 2024 году. Основными причинами стали:
    • Сокращение доходов по банковским депозитам
    • Рост объема заемных средств
    • Увеличение стоимости обслуживания долга
  • Финансовый результат по курсовым разницам ухудшился на 80,1%:
    • В 2023 году была прибыль 8,2 млрд руб.
    • В 2024 году зафиксирован убыток, снижение до 1,6 млрд руб. из-за негативной переоценки валютных остатков
  • Чистая прибыль сократилась на 24,4%:
    • С 66,1 млрд руб. в 2023 году
    • До 49,9 млрд руб. в отчетном периоде
  • Рентабельность по чистой прибыли снизилась на 96 базисных пунктов:
    • С 2,6% до 1,6% в годовом сопоставлении

Такая динамика свидетельствует о ухудшении финансовых результатов компании, вызванном ростом финансовой нагрузки и негативными валютными эффектами.

Отчет Магнита за 2024: ключевые показатели баланса

  • Товарные запасы выросли на 15,7% (до 270,4 млрд руб.), но оборачиваемость улучшилась на 2,9 дня (до 39 дней).
  • Кредиторская задолженность увеличилась на 24,5% (до 374 млрд руб.), а дебиторская — на 63,5% (до 21 млрд руб.). Дебиторская задолженность с высокой просрочкой создает риски ликвидности и может привести к кассовым разрывам.

Структура долга и долговая нагрузка

  • Общий долг вырос на 2,4% (до 412,2 млрд руб.), а денежные средства сократились на 32,5% (до 159,5 млрд руб.).
  • Чистый долг увеличился на 52,2% (до 252,8 млрд руб.), а соотношение чистый долг/EBITDA ухудшилось с 1,0x до 1,5x (показатель вырос, но остается на умеренном уровне).
  • Капитальные затраты выросли на 118,6% (до 160,5 млрд руб.) из-за обновления автопарка, редизайна и программ развития.

Отчет Магнита за 2024: операционные показатели

  • Открыто 2 349 магазинов (gross), чистое увеличение — 2 008. Общее число магазинов — 31 483.
  • Торговая площадь выросла на 8,8% (до 10,9 млн кв. м).
  • LFL-продажи ускорились до 11,2% (рост среднего чека — 10,2%, трафика — 0,8%).
  • 89% торговых площадей достигли зрелого уровня продаж.
  • Онлайн-оборот (GMV) превысил 100,6 млрд руб. (более чем в 2 раза выше 2023 года).
  • 2 536 магазинов обновлены в рамках программы редизайна.

Дивиденды

В 2024 году планировались выплаты 560 руб. на акцию, но собрание акционеров не состоялось, и дивиденды не были распределены. Ранее «Магнит» направлял на дивиденды 50–70% чистой прибыли (в 2022–2023 годах — 412,13 руб./акцию).

По прогнозам, в 2025 году выплаты могут составить 600–700 руб. на акцию, но из-за высоких капзатрат и долговой нагрузки их целесообразность под вопросом.

Покупка «Азбуки вкуса»

«Магнит» договорился о приобретении 170 магазинов, фабрик-кухонь и распределительных центров «Азбуки вкуса» за 30–35 млрд руб. Выручка сети в 2024 году — 101,2 млрд руб. (+17,3%), чистая прибыль — 3,6 млрд руб. (рост в 4,5 раза).

Выкуп акций у нерезидентов

В 2023 году «Магнит» выкупил 29,3% акций с дисконтом свыше 50%. Возможные варианты использования:

  1. Погашение — повысит прибыль на акцию и дивидендную доходность.
  2. Продажа через SPO — компания получит разовую прибыль, которую может направить на дивиденды.

Заключение

Отчет Магнита за 2024 выглядит слишком смешанным:

  • 📉 Снижение прибыли из-за роста расходов, обслуживание долга, переоценкой валютных активов и падения маржинальности бизнеса.
  • 📈 Рост выручки и LFL-продаж, но увеличение долга и капзатратов.
  • ❓ Дивиденды под вопросом из-за высокой долговой нагрузки и рекордного CAPEX.
  • 🔍 Низкая прозрачность компании для инвесторов.

Акции торгуются в боковике, консенсус-прогноз аналитиков — 6 000 руб. на 12 месяцев.

Группа ЛСР: аналитический обзор деятельности и финансовых результатов по итогам 2024 года

от

Историческая справка и позиционирование компании

Основанная в 1993 году, Группа ЛСР за три десятилетия трансформировалась в одного из ключевых игроков строительной отрасли России, входящего в тройку крупнейших девелоперов по объёмам строительства. Успех компании базируется на стратегии лидерства, интегрированной в корпоративную культуру, и диверсифицированной бизнес-модели, сочетающей девелопмент, производство стройматериалов и управление коммерческой недвижимостью.

Группа ЛСР

Географическое присутствие:

Компания концентрирует деятельность в шести регионах с высокой инвестиционной привлекательностью:

  • Санкт-Петербург и ЛО (исторически значимый регион с развитой производственной базой);
  • Москва и МО (62% текущего портфеля в 2024 году);
  • Екатеринбург (опорный регион для Урала);
  • Сочи (курортный кластер с премиальными активами).

Структура бизнеса:

Холдинг объединяет 11 специализированных бизнес-единиц, включая:

  • Девелопмент жилья (три региональных подразделения);
  • Промышленные активы:
    • Два домостроительных комбината (СПб, Екатеринбург);
    • Производство стеновых материалов (6 заводов по выпуску газобетона и кирпича);
    • Добыча нерудных материалов (песок, щебень на собственных месторождениях).
  • Доходная недвижимость: управление гостиницами («Приморская», санаторий «Волна», пансионат «Кристалл»), бизнес-центрами.

Технологические преимущества:

Применение энергоэффективной «бесшовной» технологии строительства снижает теплопотери на 30%, что сочетает экологичность с экономией для жителей на ЖКУ.

Финансовые результаты: устойчивость в условиях кризиса

Группа ЛСР динамика ключевых показателей в 2024 году:

  • Выручка: рост на 1,3% (до 239,2 млрд руб.) — несмотря на сжатие рынка, компания сохранила объёмы продаж за счёт переориентации на премиальный сегмент.
  • Себестоимость: снижение на 1,07% (до 139,8 млрд руб.) благодаря оптимизации логистики и закупочных цен.
  • Валовая прибыль: увеличение на 4,7% (до 99,4 млрд руб.) — что говорит об эффективном контроле затрат и грамотной ценовой политике. 
  • Чистая прибыль: 28,6 млрд руб. (+0,9%), что подтверждает способность генерировать прибыль даже при негативной рыночной конъюнктуре.

Затратная часть:

  • Рост коммерческих расходов на 17,4% (до 14,3 млрд руб.) связан с усилением маркетинга и расширением сбытовой сети.
  • Административные расходы выросли на 7,86% (до 19,3 млрд руб.) из-за инвестиций в цифровизацию, привлечением квалифицированных кадров и совершенствованием систем управления.

Операционная эффективность:

  • EBITDA сократилась на 7,1% (до 72,2 млрд руб.), но рентабельность по EBITDA остаётся высокой — 30,17%.
  • Операционная прибыль выросла на 5,1% (до 65,8 млрд руб.) благодаря строгому контролю издержек.

Прочие показатели:

Сальдо прочих доходов и расходов значительно улучшилось, сократившись с 2,3 млрд рублей до 96 млн рублей. 

  • ЛСР
  • Группа
  • Группа ЛСР капитализ
  • Группа ЛСР денежпоток
  • Группа ЛСР оператив

Анализ операционной деятельности: адаптация к кризису

Группа ЛСР операционные показатели за 2024 год:

Компания столкнулась со значительным сокращением объемов строительной деятельности. В отчетном периоде введено в эксплуатацию 732 тыс. кв. м жилья, что на 24,5% меньше показателя 2023 года (974 тыс. кв. м). Еще более существенное снижение зафиксировано по новым контрактам — их объем в натуральном выражении сократился на 39,5% до 664 тыс. кв. м, а в денежном — на 24,5% до 163 млрд рублей.

Основными причинами негативной динамики стали:

  • Ужесточение условий ипотечного кредитования (доля ипотечных сделок снизилась с 76% до 69%)
  • Отмена государственных программ льготной ипотеки
  • Повышение ключевой ставки ЦБ РФ
  • Общий спад активности на рынке жилой недвижимости

Несмотря на сложные рыночные условия, компания смогла сохранить финансовую устойчивость благодаря грамотной стратегии управления:

Сознательное сокращение объемов строительства для минимизации рисков

Перераспределение портфеля проектов в пользу Московского региона (62% от общего объема)

Смещение фокуса на более дорогие сегменты жилья, что позволило компенсировать падение объемов за счет роста средней цены реализации

Эти меры позволили компании не только сохранить стабильность, но и улучшить финансовые показатели по сравнению с 2023 годом, демонстрируя эффективность адаптационной стратегии в условиях кризиса на рынке недвижимости.

Группа ЛСР анализ долговой политики компании

В 2024 году наблюдались существенные изменения в структуре заемного капитала:

Рост заемных средств:

  • Совокупный объем кредитов и займов увеличился на 14,6%, достигнув 256,96 млрд рублей
  • При этом ликвидные активы сократились на 10,1% до 46,31 млрд рублей

Динамика чистого долга:

  • Без учета средств на эскроу-счетах долг вырос на 22% до 210,65 млрд рублей
  • С учетом эскроу (137,9 млрд рублей) увеличение составило 41% — до 72,8 млрд рублей

Показатели долговой нагрузки:

  • Коэффициент NetDebt/EBITDA увеличился с 0,66 до 1,01
  • Несмотря на рост, показатель остается в безопасной зоне, свидетельствуя о сохранении финансовой устойчивости

Специальные кредитные программы:

Компания воспользовалась государственной поддержкой, привлекая 27,34 млрд рублей на модернизацию курортных объектов. Особенности данных займов:

  • Льготные процентные ставки в диапазоне 4,00-8,55% годовых
  • Длительный срок погашения — до 2036 года
  • Целевое использование средств на реконструкцию гостинично-санаторного комплекса

Такая структура заемного финансирования позволяет компании реализовывать стратегические проекты при сохранении комфортного уровня долговой нагрузки.

Группа ЛСР политика распределения прибыли и дивидендные выплаты

Согласно утвержденным принципам распределения прибыли:

Базовые параметры выплат:

  • Совет директоров определяет размер дивидендов на основании консолидированной отчетности по МСФО
  • Минимальный порог выплат установлен на уровне 20% от чистой прибыли

Дивиденды за 2024 год:

  • Рекомендованная выплата: 78 рублей на акцию
  • Доля от чистой прибыли: 28% (превышает минимальный обязательный уровень)
  • Дивидендная доходность: 9,75% при текущей цене акции 803 рубля

Технические аспекты:

  • Дата фиксации реестра акционеров: 29 апреля 2025 года
  • Выплаты осуществляются из чистой прибыли по международным стандартам финансовой отчетности

Принятое решение о повышенных выплатах (28% вместо минимальных 20%) демонстрирует уверенность руководства в финансовой устойчивости компании и приверженность политике создания акционерной стоимости даже в сложных рыночных условиях.

Группа ЛСР дивиденды

Группа ЛСР мультипликаторы:

  • Капитализация = 82,651 млрд руб. (цена акции = 803 руб.);
  • EV/EBITDA = 4,04 низкий показатель для сектора (средний по отрасли 5-6x), свидетельствует о существенной недооценке компании относительно денежного потока;
  • P/E = 2,82 низкое значение (обычно по отрасли 4-8), может объясняться: а) рынок не верит в устойчивость прибыли; б) компания существенно недооценена.
  • P/S = 0,34 низкий показатель отражает недооценку;
  • P/B = 0,57 торгуется с дисконтом к балансу;
  • Рентабельность по EBITDA = 30,17% выше среднего по отрасли (20-25%), хорошая операционная эффективность;
  • ROE = 20,36% компания эффективно использует капитал акционеров;
  • ROA = 5,21% средний для отрасли (4-7%), нормальная эффективность использования активов.
  • Оценка по мультипликаторам достаточно неплохая.
  • Группа ЛСР эффект
  • Группа ЛСР мульти
  • Группа ЛСР метрик
  • Группа ЛСР ибитда

Группа ЛСР перспективы и риски

Потенциал роста:

  • Восстановление рынка при снижении ключевой ставки ЦБ и возможном возврате льготной ипотеки.
  • Реализация проектов в премиальном сегменте (Москва, Сочи) с высокой маржинальностью.
  • Развитие курортных активов: гостиница «Приморская», санаторий «Волна» и пансионат «Кристалл» могут стать драйверами доходов в среднесрочной перспективе.

Ключевые риски:

  • Затяжной кризис ипотечного кредитования.
  • Дальнейший рост долговой нагрузки.
  • Конкуренция с государственными программами арендного жилья.
  • Группа ЛСР граф
  • Группа ЛСР прогноз

Заключение:

Группа ЛСР демонстрирует редкую для кризисной отрасли устойчивость, сочетая консервативное управление рисками с гибкостью стратегии. Сохранение прибыльности, высокие дивиденды и комфортная долговая нагрузка делают компанию привлекательной для инвесторов, ориентированных на долгосрочный потенциал сектора. При улучшении макросреды возможен ререйтинг акций в сторону повышения.

Этот сайт использует cookies, чтобы предоставить вам лучший сервис.
Принять
Подробнее…
Политика конфиденциальности