Выручка снизилась, но не катастрофично
Совокупная выручка от реализации нефти, газа, нефтепродуктов, нефтехимии, а также доход от ассоциированных организаций и совместных предприятий уменьшилась с 2 283 млрд руб. в первом квартале 2025 года до 2 032 млрд руб. в первом квартале 2026 года. Падение составило 251 млрд руб., или около 11 %. Это основной негативный сигнал. Он говорит о том, что либо внешние цены на углеводороды были ниже, либо физические объемы продаж сократились, либо произошло и то и другое одновременно. Документ не уточняет причину, но сам факт снижения выручки на фоне инфляции и ослабления рубля (косвенно) выглядит тревожным.
Расходы сокращены еще сильнее, чем выручка
Суммарные затраты и расходы снизились с 1 927 млрд руб. до 1 702 млрд руб. – минус 225 млрд руб., или почти 12 %. Это означает, что компания оперативно реагирует на падение доходов: урезает производственные и операционные расходы, оптимизирует закупки, логистику, административные издержки. Снижение расходов оказалось даже глубже, чем падение выручки, что частично компенсирует потерю доходов.
Операционная прибыль упала умеренно
Операционная прибыль сократилась с 356 млрд руб. до 330 млрд руб. – минус 7,3 %. Это относительно небольшое падение, которое подтверждает, что основной удар пришелся не на операционный блок, а на другие статьи.
Главная проблема – «прочие расходы/доходы»
Здесь произошел самый резкий негативный сдвиг.
В 2025 году компания показала прочие доходы в размере +20 млрд руб., а в 2026 году – уже прочие расходы в размере −42 млрд руб.
Разница между этими двумя периодами составляет 62 млрд руб. в худшую сторону. В эту статью попадают финансовые доходы и расходы, курсовые разницы, прочие неоперационные статьи. Скорее всего, сказались курсовые переоценки валютных обязательств или активов, а также возможные разовые убытки. Это сильно ударило по итоговой прибыли.
Прибыль до налогообложения – значительное падение
В 2025 году она составляла 376 млрд руб., в 2026 – 288 млрд руб.
Падение – 88 млрд руб., или 23,4 %. Это уже серьезное снижение, которое не может быть списано только на рыночную конъюнктуру.
Налог на прибыль ведет себя парадоксально
При снижении прибыли до налогообложения на 23 % налог вырос с 99 млрд руб. до 126 млрд руб. – рост на 27 %. Это аномалия. Она может объясняться:
- ростом отложенных налоговых обязательств,
- изменением структуры доходов (меньше льготируемых доходов от участия в капитале),
- разовыми налоговыми корректировками,
- или изменением ставок/правил исчисления налога.
Фактически компания заплатила больше налогов при меньшей прибыли, что резко снизило чистый результат.
Чистая прибыль – самое серьезное падение
Чистая прибыль за период упала с 277 млрд руб. до 162 млрд руб.
Снижение на 115 млрд руб., или 41,5 %. Это очень резкое падение.
Еще важнее для акционеров – прибыль, относящаяся непосредственно к акционерам ПАО «НК «Роснефть», сократилась с 170 млрд руб. до 115 млрд руб.
Минус 32,4 %. Это напрямую влияет на дивидендную базу и инвестиционную привлекательность акций.
Что мы видим в балансе (структура и состояние на 31 марта 2026 года)
Общий масштаб бизнеса растет
Валюта баланса увеличилась с 21 560 млрд руб. на конец 2025 года до 22 045 млрд руб. на 31 марта 2026 года. Прирост – 485 млрд руб., или 2,2 %. Это говорит о том, что компания продолжает расширять свою деятельность, несмотря на падение прибыли.
Капитал укрепляется
Собственный капитал вырос с 9 078 млрд руб. до 9 260 млрд руб. – плюс 182 млрд руб., или 2 %. Это произошло за счет нераспределенной прибыли (она выросла с 6 391 до 6 506 млрд руб.). Доля капитала в общей структуре пассивов остается высокой – около 42 %. Это признак финансовой устойчивости: компания не сильно зависит от заемных средств.
Внеоборотные активы почти не изменились, но структура важна
Общая сумма внеоборотных активов выросла незначительно – с 17 361 до 17 437 млрд руб.
Однако основные средства увеличились с 14 942 до 15 086 млрд руб. (плюс 144 млрд). Это достигнуто за счет продолжающихся капитальных вложений.
Оборотные активы растут быстрее выручки – тревожный сигнал
Оборотные активы выросли с 4 199 до 4 608 млрд руб. – прирост 409 млрд руб., или 9,7 %.
При том, что выручка упала на 11 %, рост оборотных активов означает накопление запасов, дебиторской задолженности или авансов выданных. Скорее всего, это рост дебиторской задолженности – покупатели стали платить медленнее. Это ухудшает качество денежного потока, даже если баланс выглядит «растущим».
Обязательства: растут краткосрочные, снижаются долгосрочные
Краткосрочные обязательства увеличились с 7 801 до 8 136 млрд руб. – плюс 335 млрд руб., или 4,3 %.
Долгосрочные обязательства, наоборот, немного уменьшились – с 4 681 до 4 649 млрд руб. (минус 32 млрд).
Это означает, что компания переключается на более короткое финансирование – возможно, замещая длинные кредиты краткосрочными из-за удорожания длинных денег. Это повышает риски рефинансирования и делает баланс более чувствительным к ставкам.
Анализ движения основных средств (инвестиционная активность)
Это отдельный важный блок.
- На 1 января 2026 года чистая балансовая стоимость основных средств составляла 14 726 млрд руб. плюс авансы – 216 млрд руб., итого 14 942 млрд руб.
- За квартал компания ввела в эксплуатацию новые объекты на 518 млрд руб.
- Выбыло и прочие движения – на 14 млрд руб.
- Начислен износ, истощение и обесценение на 389 млрд руб.
- Курсовые разницы увеличили стоимость ОС на 50 млрд руб. и уменьшили накопленный износ на 16 млрд руб. (в итоге чистый курсовой эффект – около +34 млрд к балансовой стоимости).
На 31 марта 2026 года чистая балансовая стоимость ОС составила 14 881 млрд руб., а авансы выданные – 205 млрд руб., итого 15 086 млрд руб.
Важнейший вывод: капитальные вложения (518 млрд руб.) почти на 130 млрд руб. превышают начисленную амортизацию (389 млрд руб.). Это значит, что компания не просто поддерживает мощности, а активно наращивает основные фонды. Это долгосрочный позитивный сигнал, но он требует постоянного притока капитала, что в условиях падающей прибыли создает напряжение.
Отчет Роснефть 2026 за 1 квартал: сводные выводы по компании
Сильные стороны (на основе баланса и инвестиций)
- Крепкий собственный капитал – более 40 % от всех пассивов.
- Продолжающийся рост активов – компания не сжимается, а расширяется.
- Инвестиции в основные средства существенно выше амортизации – значит, идет развитие производственного потенциала.
- Операционный контроль над расходами эффективен: расходы сокращаются быстрее выручки.
Слабые стороны и риски (на основе отчета о прибыли)
- Резкое падение чистой прибыли (–41 %) – главный негативный факт.
- Аномальный рост налога при снижении прибыли – требует объяснений (возможно, разовый эффект, но для инвестора это тревожный сигнал).
- Ухудшение структуры доходов – прочие расходы вместо доходов ухудшили результат на 62 млрд руб.
- Рост краткосрочных обязательств при снижении долгосрочных – повышает риски ликвидности.
- Рост оборотных активов при падении выручки указывает на возможное ухудшение качества дебиторской задолженности.
Отчет Роснефть 2026 за 1 квартал: общая оценка
В краткосрочной перспективе – негативная, потому что прибыль упала значительно, налоговая нагрузка выросла, а финансовые и курсовые разницы сыграли против компании. Это делает квартал неудачным.
В среднесрочной перспективе – стабильная, поскольку компания сохраняет сильный баланс, продолжает инвестировать и контролирует операционные затраты.
Основной риск – макроэкономическая среда: если цены на нефть и курс рубля не улучшатся, прибыль может продолжить снижаться. При этом инвестиционная программа останется дорогой, что может привести к росту долга или сокращению дивидендов.
Итоговая оценка: компания фундаментально устойчива, но первый квартал 2026 года был для нее финансово тяжелым. Акционерам стоит ожидать снижения дивидендных выплат по итогам года, если ситуация не исправится во втором-третьем кварталах. Менеджмент демонстрирует дисциплину в расходах, но внешняя конъюнктура пока работает против бизнеса.
Спасибо за прочтение! Следующая статья, рекомендуемая к прочтению: Роснефть отчет полугодие 2025 года по МСФО
В статье использованы материалы с сайта: rosneft.ru
Присоединяйтесь к бесплатному Max-каналу РУБЛЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИ https://max.ru/join/DKj7porOZIPdUOTBNMl-m1E9VFRw6T-ljJL_w9GHf8M и откройте для себя мир успешного трейдинга на фондовом рынке!
Что Вас ждет:
Ежедневная аналитика
Сигналы и рекомендации
Обучающий контент
Сообщество единомышленников
Не упустите шанс стать частью нашего канала и сделать свои трейды более осознанными и прибыльными. Удачных торгов! Помните: тренд — наш друг!