Валюта

Отчет Московской Биржы 2025

от

Ключевые выводы и общая оценка

Операционная среда и устойчивость:

Компания продолжает работать в условиях беспрецедентного геополитического и санкционного давления. Несмотря на блокирующие санкции против Группы (введенные США и Великобританией в 2024 году) и против НРД, а также на заморозку активов, Группа демонстрирует высокую устойчивость. Руководство заявляет о наличии достаточного запаса капитала и ликвидности, а также о внедрении механизмов (дискретные аукционы, изменение риск-параметров) для обеспечения бесперебойной работы. Адаптация к новым условиям, включая прекращение торгов в долларах и евро и развитие инструментов в рублях и юанях, стала ключевым фактором выживания.

отчет московской биржи

Финансовые результаты:

Группа показала снижение чистой прибыли на 25% (с 79 247,6 млн руб. в 2024 г. до 59 390,7 млн руб. в 2025 г.). Основные причины:

  1. Рост операционных доходов: Несмотря на санкции, комиссионные доходы выросли на 24,9% (с 62 983,4 до 78 655,3 млн руб.) благодаря росту активности на всех основных рынках (фондовом, денежном, срочном) и развитию новых сервисов, особенно Финансового маркетплейса (рост в 2,1 раза). Это свидетельствует о высокой адаптивности бизнес-модели.
  2. Резкое падение процентных доходов: Процентные доходы, рассчитанные с использованием эффективной ставки, сократились на 34,9% (с 92 369,4 до 60 130,1 млн руб.). Это, вероятно, связано с изменением структуры активов, падением ключевой ставки (или ее влияния) и снижением доходности от размещения средств из-за изменения денежно-кредитной политики.
  3. Снижение операционной прибыли: Операционная прибыль до вычета прочих расходов и налогов снизилась на 22% (с 98 841,8 до 77 068,6 млн руб.), что напрямую повлияло на итоговую чистую прибыль.
  4. Значительный рост расходов: Общие и административные расходы выросли на 38,4% (с 21 122,4 до 29 232,7 млн руб.), в основном за счет увеличения расходов на рекламу и маркетинг (+62%) и амортизации (+43%). Это указывает на активные инвестиции в развитие (особенно Маркетплейса) и, возможно, на инфляционное давление.

Финансовое положение:

  • Баланс: Активы выросли на 7,7% (с 12 092 628,5 до 13 027 819,1 млн руб.), в основном за счет роста операций Центрального контрагента (ЦК) и прочих активов (включая нефинансовые активы, оцениваемые по справедливой стоимости через прочий совокупный доход (ССчПСД)).
  • Капитал: Капитал Группы вырос на 2,9% (с 261 898,3 до 269 569,2 млн руб.). Положительный эффект от роста переоценки инвестиций (+7 266,4 млн руб.) был частично нивелирован выплатой рекордных дивидендов (59 122,0 млн руб.). Дивидендная политика остается очень щедрой, что подтверждает уверенность руководства в стабильности, но снижает потенциал для органического роста за счет капитализации прибыли.
  • Ликвидность: Денежные средства и их эквиваленты снизились на 16,8% (с 831 173,4 до 691 623,3 млн руб.), но остаются на очень высоком уровне. Наблюдается высокая концентрация: 98% этих средств приходится на 4 контрагента, что создает повышенный кредитный риск.

Детальный анализ ключевых статей и сегментов

А. Сегментарный анализ:

  • «Рынки» (торговля): Остается главным драйвером доходов. Прибыль сегмента до налогообложения выросла на 6,1% (с 38 092,9 до 40 411,8 млн руб.) на фоне роста комиссионных доходов (+22,5%) и сокращения расходов на персонал (-7,7%). Это ядро бизнеса, показавшее устойчивость.
  • «Казначейство»: Прибыль сегмента немного снизилась (с 31 427,2 до 30 653,0 млн руб., -2,5%), несмотря на резкий рост чистых процентных и финансовых доходов (+14%). Снижение обусловлено ростом расходов и изменением резерва под ОКУ.
  • «Депозитарий»: Прибыль сегмента упала более чем в 2,3 раза (с 32 182,8 до 13 770,0 млн руб.). Это прямое следствие санкционного давления, заморозки активов и потери части бизнеса в иностранных валютах. Комиссионные доходы выросли всего на 5%, в то время как чистые процентные и финансовые доходы резко сократились.
  • «Маркетплейс»: Убыток сегмента увеличился с 4 405,0 до 5 668,6 млн руб. (-28,7%). Это связано с агрессивной стратегией роста: комиссионные доходы выросли более чем вдвое (+114%), но расходы на персонал и маркетинг растут опережающими темпами. Также здесь был признан убыток от обесценения гудвила (275,4 млн руб.), что указывает на переоценку перспектив этого направления.

Б. Доходы и расходы:

  • Рост комиссий (+24,9%) стал основным позитивным фактором. Драйверами выступили денежный рынок (+25,9%), срочный рынок (+44,7%) и финансовый маркетплейс (+114%).
  • Снижение процентных доходов (-33,6%) — главный негативный фактор, объясняющий падение чистой прибыли.
  • Расходы на персонал снизились на 9,5% (с 25 128,8 до 22 739,9 млн руб.), что может быть связано как с оптимизацией, так и с изменением структуры вознаграждений (снижение расходов по программам мотивации на 3 263,4 млн руб.).
  • Резервы под ОКУ: Произошло восстановление резерва в размере 2 908,0 млн руб. против его создания в 2024 году (1 057,3 млн руб.). Это улучшило финансовый результат и, вероятно, связано с пересмотром моделей оценки рисков и улучшением кредитного качества части контрагентов.

В. Риски и капитал:

  • Кредитный риск: Группа совершенствует системы управления рисками, включая внедрение внутренних рейтингов. Высокая концентрация средств у ограниченного числа контрагентов и активов ЦК остается значительным риском.
  • Нормативы капитала: Все основные компании Группы (Мосбиржа, НКЦ, НРД) с большим запасом выполняют нормативы достаточности капитала ЦБ РФ, что подтверждает финансовую устойчивость.
  • Дивидендная политика: Выплата 59,1 млрд руб. дивидендов (что составляет около 99,6% от чистой прибыли, приходящейся на акционеров) является экстремально высокой. Это может ограничить возможности для инвестиций в развитие и модернизацию.

Отчет Московской Биржы 2025: основные выводы и прогноз

  1. Адаптивность и устойчивость: Московская Биржа продемонстрировала высокую способность адаптироваться к беспрецедентному внешнему давлению. Ключевые торговые сегменты не только не рухнули, но и показали рост за счет переориентации на рублевые инструменты и китайский юань.
  2. Смена драйверов роста: Бизнес-модель смещается в сторону комиссионного дохода, в то время как процентный доход, ранее бывший значимым источником, потерял свою роль в 2025 году. Успех в развитии некомиссионных направлений, таких как «Маркетплейс», пока не принес прибыли, но демонстрирует высокий потенциал роста выручки.
  3. Давление на прибыль: Несмотря на рост комиссий, общая прибыльность снизилась из-за сжатия процентной маржи и высоких операционных расходов. Компания вступила в фазу, где для поддержания роста требуются значительные инвестиции.
  4. Проблемные зоны: Депозитарный бизнес (НРД) остается под сильным санкционным давлением, что негативно сказывается на его вкладе в общую прибыль Группы. Высокая концентрация активов и пассивов у ограниченного круга контрагентов создает уязвимость.
  5. Дивиденды vs. Инвестиции: Экстремально высокая доля прибыли, направляемая на дивиденды, свидетельствует о зрелости бизнеса и уверенности руководства в его стабильности, но одновременно ограничивает финансовую гибкость для реализации крупных стратегических проектов (например, для дальнейшего развития IT-инфраструктуры или расширения Маркетплейса).

Общая оценка:

Московская Биржа является финансово устойчивой и адаптивной компанией, сумевшей найти пути для развития в условиях жестких санкций. Однако 2025 год стал годом перехода от сверхприбылей предыдущих лет к фазе более сдержанного роста и поиска новых источников дохода. Компания находится в точке, где успех будет зависеть от способности эффективно управлять расходами, продолжать развитие непрофильных, но быстрорастущих направлений (Маркетплейс), и одновременно поддерживать высокую дивидендную доходность для акционеров. Ключевые риски остаются связанными с внешнеполитической ситуацией и возможным дальнейшим санкционным давлением.

Спасибо за прочтение! Следующая статья, рекомендуемая к прочтению: Мосбиржа отчет за 1 квартал 2025 года

В статье использованы материалы с сайта: moex.com

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР)

Статья носит исключительно информационный характер

Биметаллизм: история, сущность и применение

от

Что такое биметаллизм?

Биметаллизм — это денежная система, при которой в обращении находятся два металла (обычно золото и серебро), официально установленных в качестве законного платежного средства. Оба металла имеют фиксированное соотношение стоимости, определяемое государством.

Биметалл
Биметал

Основные черты биметаллизма:

  • Две валюты (золото и серебро) имеют равный статус.
  • Государство устанавливает фиксированный обменный курс между металлами (например, 1 золотая монета = 15 серебряных).
  • Монеты из обоих металлов принимаются в расчетах на равных условиях.
Биметаллизм
Биметаллиз

История биметаллизма

Античность и Средние века

Первые формы биметаллизма появились еще в древних государствах:

  • Древний Рим использовал золотые (ауреусы) и серебряные (денарии) монеты.
  • В Средние века многие страны чеканили деньги из обоих металлов, но курс между ними часто менялся из-за колебаний рыночных цен.

Расцвет биметаллизма (XVI–XIX века)

Пик популярности системы пришелся на период Великих географических открытий и развития международной торговли:

  • Испания после завоевания Америки столкнулась с наплывом серебра, что привело к инфляции («революция цен»).
  • Франция (с 1803 г.) ввела биметаллическую систему по закону Жерминаля (1 золотой франк = 15,5 серебряных).
  • США в 1792 г. приняли биметаллический стандарт (1 золотой доллар = 15 серебряных).
1792 долл (1)
1792 долл (2)

Кризис и отмена биметаллизма

К концу XIX века система начала давать сбои:

  • Закон Грешема («Плохие деньги вытесняют хорошие»): если рыночная цена одного металла (например, серебра) падала, люди предпочитали расплачиваться им, а золото накапливали.
  • Открытие новых месторождений серебра (в США, Мексике) привело к его обесцениванию.

Переход к золотому стандарту:

  • Германия (1871) первой отказалась от биметаллизма.
  • Латиноамериканский монетный союз (1865) пытался сохранить систему, но безуспешно.
  • США отменили свободную чеканку серебра в 1873 г. («Преступление 1873 года»).

К началу XX века большинство стран перешло на золотой стандарт, а биметаллизм остался в прошлом.

золото франк (1)
золото франк (2)

Как использовался биметаллизм?

В экономике

  • Стабильность денежной массы: два металла обеспечивали большую гибкость, чем монометаллизм.
  • Поддержка торговли: разные страны использовали разные металлы, поэтому биметаллизм облегчал расчеты.

В политике

  • Борьба между «золотыми» и «серебряными» интересами:
  • Промышленники и банкиры предпочитали золото (стабильность).
  • Фермеры и должники поддерживали серебро (инфляция помогала погашать долги).
  • Пример: движение за свободную чеканку серебра в США (конец XIX века).

Международные соглашения

  • Латиноамериканский монетный союз (1865) — попытка унификации биметаллических систем.
  • Парижская валютная система (1867) обсуждала возможность мирового биметаллизма, но идея провалилась.
серебро франк (2)
серебро франк (1)

Плюсы и минусы биметаллизма

Преимущества

Гибкость денежного обращения.
Поддержка разных слоев экономики.
Снижение зависимости от одного металла.

Недостатки

Нестабильность курса при изменении рыночных цен.
Сложность регулирования (государство не могло контролировать оба металла).
Вытеснение более ценного металла из обращения (закон Грешема).

Биметаллизм сегодня

Современные экономики используют фиатные деньги (не обеспеченные металлом), но идеи биметаллизма иногда вспоминают в дискуссиях о золотом стандарте и криптовалютах.

Заключение

Биметаллизм был важным этапом в истории денежных систем, но его недостатки привели к замене на более устойчивые модели. Тем не менее, его изучение помогает понять эволюцию финансовых механизмов.

Если вам интересна экономическая история, могу рассказать подробнее о золотом стандарте или современных денежных системах!

В статье использованы фотографии с сайта: ru.ucoin.net

КРАТКИЙ ОБЗОР ЭКОНОМИЧЕСКИХ СОБЫТИЙ ДНЯ 10 МАРТА 2025 г.

от

*** Ежегодный отчет Счетной палаты пройдет в Государственной думе 20 марта, сообщил в понедельник председатель нижней палаты российского парламента Вячеслав Володин журналистам.
Володин также подчеркнул важность того факта, что депутаты заслушают доклад главы Счетной палаты до отчета правительства РФ, который запланирован на 26 марта.

*** Крупнейшие экспортеры в феврале увеличили продажу валюты на 25% — до $12,4 млрд с $9,9 млрд в январе, говорится в обзоре рисков финансовых рынков, опубликованном ЦБ РФ.
Отношение чистых продаж иностранной валюты к экспортной выручке крупнейших экспортеров в декабре 2024 года (этот показатель Банк России приводит с лагом) составило 102%, увеличившись на 26 процентных пунктов (п.п.) относительно ноября 2024 года.
Население РФ в феврале после 5 месяцев нетто-продажи валюты перешло к ее небольшим нетто-покупкам. Суммарно за месяц граждане приобрели валюту на 6,5 млрд рублей (в январе продали на 32,9 млрд рублей). В первой декаде февраля население продало валюту на 12,5 млрд рублей, в оставшуюся часть месяца — приобрело на 19,0 млрд рублей. «Переход к нетто-покупкам иностранной валюты происходил на фоне резкого укрепления рубля. На валютном рынке население, как правило, покупает иностранную валюту в периоды укрепления рубля», — отмечает ЦБ.

*** Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков опроверг информацию о планах проведения на этой неделе нового раунда российско-американских переговоров в Саудовской Аравии.
«Нет, не могу (подтвердить). Это не так», — сказал Песков журналистам. Так он прокомментировал сообщение CNN о том, что на этой неделе в Саудовской Аравии могут пройти переговоры представителей РФ и США.

*** Вице-премьер Александр Новак назначен членом наблюдательного совета Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ). Соответствующий указ президента РФ Владимира Путина от 10 марта опубликован на портале правовых актов в понедельник.
Этим же документом прекращены полномочия в качестве члена набсовета РФПИ Андрея Белоусова. Белоусов, в прежнем составе правительства занимавший должность первого вице-премьера, в мае 2024 года был назначен на пост министра обороны. Новак же в составе обновленного кабмина помимо привычного для себя топливно-энергетического комплекса курирует развитие отечественной экономики и инвестиционную политику.
Кроме того, согласно указу президента, прекращаются полномочия в качестве члена набсовета РФПИ экс-главы ВЭБа Владимира Дмитриева.

*** Мэрия Анапы взыскивает 211 млн рублей за работы по ликвидации разлива нефтепродуктов в Керченском проливе, сообщает администрация муниципалитета в своем телеграмм-канале.
«Данные компании (ООО «Кама Шиппинг» и ЗАО «Волгатранснефть» — ИФ) являются владельцами танкеров «Волгонефть 239» и «Волгонефть 212″, в результате крушения которых в декабре 2024 года в Черном море произошел разлив нефтепродуктов. Был нанесен ущерб природной среде, введен режим ЧС сначала муниципального, а затем регионального и федерального уровней», — говорится в сообщении.

*** Владельцы танкеров «Волгонефть 212» и «Волгонефть 239», потерпевших крушение в Керченском проливе в декабре 2024 года, заявили о намерении создать два Фонда ограничения ответственности, суммарно на 1 млрд рублей для последующих финансовых выплат в рамках судебных разбирательств, в которых они выступают ответчиками.
«Мы намерены создать Фонд ограничения ответственности. Но хочу отметить, что само создание фонда не означает признание ответственности. Фонд направлен на защиту интересов истцов (в судебных делах — ИФ) и других пострадавших лиц для того, чтобы распределять за счет средств фонда все суммы, которые могут быть взысканы в судебных разбирательствах», — заявил представитель «Волгатранснефти» (владелец одного из танкеров) в ходе предварительного судебного заседания по иску ФГБУ «Морспасслужба» о солидарном взыскании расходов ведомства, понесенных за ликвидацию последствий разлива нефтепродуктов в Керченском проливе.

*** Премьер РФ Михаил Мишустин подписал постановление о создании трех новых особых экономических зон (ОЭЗ) в Вологодской, Московской и Новосибирской областях, сообщается на сайте правительства России.
ОЭЗ «Вологодская» промышленно-производственного типа создается на территории 76 га в Вологодском районе, на ее базе формируются кластеры металло- и деревообработки.
ОЭЗ «Большой Серпухов» — частный проект в городской черте Серпухова Московской области по созданию кластера медицины и инноваций стоимостью свыше 8 млрд рублей.
ОЭЗ «Новосибирск» будет создана на площадке в 406 га в черте города Новосибирска в формате «сухого порта». Объем инвестиций в проекты ОЭЗ на первом этапе оценивается в более 9,2 млрд рублей.

*** Доля уставного капитала ПАО «Газпром», обращающаяся в виде американских депозитарных расписок (ADR), по итогам 2024 года сократилась до 5,9% с 6,62%, сообщила компания на своем сайте в обновлении соответствующего раздела.
За 2023 год доля ADR изменилась совсем незначительно — до 6,62% с 6,63%. На конец 2021 года она составляла 16,16%.
В апреле 2022 года был принят закон 114-ФЗ, по которому российские АО были обязаны закрыть депозитарные программы с листингом на иностранных биржах или обосновать их необходимость в правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций. «Газпром» обращался в комиссию за разрешением сохранить программу, но получил отказ.

*** Совет директоров «Полюса» рекомендует финальные дивиденды за 2024 год в размере 730 рублей на акцию, сообщила компания.
В феврале акционеры «Полюса» одобрили дробление акций с коэффициентом 1:10. Рекомендация соответствует 73 рублям на акцию после дробления.
Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, рекомендовано установить 25 апреля.

*** Совет директоров ПАО «Мегафон» рекомендовал годовому собранию акционеров утвердить дивиденды по итогам 2024 года в размере 25,33 рубля на каждую обыкновенную акцию, говорится в сообщении компании.
Суммарно на выплату дивидендов рекомендовано направить 15,7 млрд рублей. Оставшуюся часть чистой прибыли, полученной по результатам 2024 финансового года, не распределять. Чистая прибыль «Мегафона» в 2024 году составила 45 млрд рублей, увеличившись на 12,6% по сравнению с предыдущим годом.

*** Выручка ПАО «Мегафон» в 2024 году составила 485,9 млрд рублей, увеличившись на 9,43% по сравнению с 2023 годом, говорится в сообщении компании.
Показатель OIBDA увеличился на 9,94% — до 199,26 млрд рублей. Рентабельность по OIBDA выросла до 41,01% с 40,82%.

*** Совет директоров ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (MOEX: FIVE) решил продлить полномочия Игоря Шехтермана в качестве гендиректора группы до 31 марта 2028 года, говорится в сообщении компании.
Помимо этого, на пост президента X5 до 31 марта 2028 года будет переизбрана Екатерина Лобачева.

*** ПАО «Каршеринг Руссия» (бренд «Делимобиль» (MOEX: DMOB)) 13 марта опубликует финансовые результаты за 2024 год, сообщила компания.
Топ-менеджмент компании прокомментирует результаты, развитие, стратегические направления и перспективы «Делимобиля» в прямом эфире на нескольких площадках (детали эфиров не представлены в сообщении).

*** Совет директоров ПАО «Газпром нефть» обсудит корректировку принятого менее трех месяцев назад бизнес-плана на 2025 год, сообщил эмитент.
12 марта в форме совместного присутствия совет рассмотрит вопрос «О корректировке инвестиционной программы, бизнес-плана и бюджета (финансового плана), включая программу финансовых заимствований группы «Газпром нефть» на 2025 год».
Бюджет на 2025 год был утвержден советом 19 декабря 2024 года.

Этот сайт использует cookies, чтобы предоставить вам лучший сервис.
Принять
Подробнее…
Политика конфиденциальности