Компания Газпром нефть опубликовала отчетность по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за январь–март 2025 года. Результаты оказались под давлением неблагоприятной макроэкономической среды, включая снижение цен на нефть, укрепление рубля и санкционные ограничения.
Финансовые показатели
Выручка сократилась на 8,8% — до 890,9 млрд рублей против 977,3 млрд рублей за аналогичный период 2024 года. Основными причинами падения стали:
- Снижение цен на нефть на мировых рынках.
- Укрепление рубля, особенно заметное к концу квартала, что негативно сказалось на рублевой выручке от экспорта.
- Рост экспортных дисконтов из-за включения компании в санкционный список Министерства финансов США.
- Снижение спроса на отдельные нефтепродукты.
- Ограничение добычи в рамках соглашения ОПЕК+ (добыча нефти в России в первом квартале 2025 года снизилась на 2% по сравнению с 2024 годом).
Операционные расходы остались практически на прежнем уровне, увеличившись всего на 0,13% — до 778,2 млрд рублей (в первом квартале 2024 года — 777,2 млрд рублей).
Операционная прибыль упала на 43,6% — до 112,7 млрд рублей (против 200,1 млрд рублей годом ранее). Это связано с:
- Инфляционным давлением, включая высокую ключевую ставку.
- Ростом затрат на логистику, заработную плату и материалы.
Прибыль от курсовой разницы составила 27,6 млрд рублей (в первом квартале 2024 года был зафиксирован убыток в 5,7 млрд рублей).
Чистая прибыль снизилась на 41,9% — до 92,6 млрд рублей (против 159,5 млрд рублей в первом квартале 2024 года). Основные факторы:
- Снижение маржинальности продаж нефти и нефтепродуктов.
- Рост налоговой нагрузки, включая новые ставки налога на дополнительный доход (СПН) и экспортные пошлины.
- Снижение EBITDA, увеличение амортизационных расходов и изменение динамики прочих доходов и расходов.
Скорректированная EBITDA уменьшилась на 23% — до 272 млрд рублей (в первом квартале 2024 года — 353,5 млрд рублей) из-за падения выручки и роста операционных расходов в условиях высокой инфляции.
Капитальные затраты (CAPEX) выросли на 42,7% — до 178,3 млрд рублей (против 124,9 млрд рублей годом ранее). При этом операционный денежный поток всего составил 104,8 млрд рублей, что привело к отрицательному свободному денежному потоку (FCF) в размере –73,5 млрд рублей (в первом квартале 2024 года FCF был положительным — +47,1 млрд рублей).
Финансовая устойчивость
- Общий долг сократился на 2,5% — до 936,1 млрд рублей (против 960,3 млрд рублей).
- Денежные средства и их эквиваленты уменьшились на 39,8% — до 143,5 млрд рублей (в первом квартале 2024 года — 238,5 млрд рублей).
- Чистый долг вырос на 9,8% — до 792,5 млрд рублей (против 721,8 млрд рублей).
- Коэффициент Net debt/EBITDA увеличился на 29,1% — до 0,71x (в первом квартале 2024 года — 0,55x). Несмотря на рост, долговая нагрузка остается низкой (безопасным считается уровень ≤1,5x).
- Рентабельность по EBITDA снизилась на 4,7 процентных пункта — до 25,2% (против 29,9% годом ранее).
Производственные показатели
- Добыча углеводородов (с учетом доли в совместных предприятиях) выросла на 5,3% — до 32,54 млн тонн нефтяного эквивалента (в первом квартале 2024 года — 30,9 млн тонн).
- Переработка нефти на собственных и совместных НПЗ увеличилась на 1,8% — до 10,58 млн тонн (против 10,39 млн тонн).
Стратегические инициативы и инновации
В 2025 году компания Газпром нефть продолжила развивать ресурсную базу и внедрять передовые технологии.
- На Луговом месторождении (ХМАО–Югра) была открыта крупная залежь высококачественной нефти. Дебит первой скважины составил 400 тонн в сутки, что значительно выше среднерыночных показателей. Геологические запасы оцениваются более чем в 3 млн тонн. В проекте использовались горизонтальное бурение и российские цифровые инструменты геоанализа.
- В первом квартале компания начала промышленный выпуск белых масел из отечественных компонентов. Эти продукты безопасны для человека и применяются в пищевой промышленности, косметологии, медицине и фармацевтике.
- На Омском НПЗ завершилась разработка системы автоматизированного мониторинга воздуха, созданной совместно с Росприроднадзором. Эта технология может стать основой для отраслевых экологических стандартов.
Дивиденды
Текущие финансовые результаты позволяют компании обеспечить дивидендную доходность на уровне 2,7% (примерно 14 рублей на акцию) при условии выплаты 75% от скорректированной чистой прибыли.
Ожидается, что финальные дивиденды за 2024 год составят 28 рублей на акцию (доходность 5,2%), а общий дивиденд за 2024 год достигнет 78 рублей на акцию.
Выводы
Компания Газпром нефть ухудшила финансовые показатели в первом квартале 2025 из-за:
- Снижения цен на нефть.
- Укрепления рубля.
- Роста налоговой нагрузки.
- Инфляционного роста затрат.
Ситуация может улучшиться при стабилизации нефтяных цен выше 75 долларов за баррель и снижении налогового бремени.
Несмотря на текущие сложности, компания сохраняет потенциал роста. Развитый сегмент переработки и сбыта нефтепродуктов помогает смягчать влияние внешних факторов.
Целевая справедливая стоимость акций оценивается в 750 рублей, что делает их привлекательными для долгосрочных инвестиций.
- Спасибо за прочтение! Следующая статья, рекомендованная к прочтению: Татнефть финансовая отчетность за 1 квартал 2025 года (РСБУ)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В статье использованы фотографии с сайта: smart-lab
Присоединяйтесь к бесплатному Max-каналу РУБЛЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИ https://max.ru/join/DKj7porOZIPdUOTBNMl-m1E9VFRw6T-ljJL_w9GHf8M и откройте для себя мир успешного трейдинга на фондовом рынке!
Что Вас ждет:
Ежедневная аналитика
Сигналы и рекомендации
Обучающий контент
Сообщество единомышленников
Не упустите шанс стать частью нашего канала и сделать свои трейды более осознанными и прибыльными. Удачных торгов! Помните: тренд — наш друг!